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鞋王的蜕变从退市到上市从百丽到滔搏

2021-08-28

  “鞋王”的蜕变:从退市到上市 从百丽到滔搏

  核心提要:在当市场认为“鞋王殒落”时,百丽国际在高瓴资本的运作下,分拆子公司滔搏体育再度回到港股市场。

  提到滔搏国际,也许很多人不熟习,但其身后的 鞋王 百丽却早已被国人熟知。作为1代 鞋王 ,百丽在过去很长1段时间里是国内女孩们的 购鞋必选 。对此,百丽国际CEO盛百椒也曾英气表示, 凡是女人途经的地方,都要有百丽。

  不过,当新零售风行国内商圈之时,百丽却开始落后于时期。在鞋履市场的不景气加上电商转型失败等多重因素影响下,这位昔日的王者日渐衰败。更使人欷歔的是,2017年7月27日,百丽国际宣布私有化退市,退市时公司估值仅531亿港元,相较其巅峰市值1500亿港元缩水2/3。只是,在当市场认为 鞋王殒落 时,百丽国际在高瓴资本的运作下,分拆子公司滔搏体育再度回到港股市场。

  滔搏体育分拆前为百丽国际旗下的运动品牌代理业务。招股书显示,分拆后的滔搏体育截至2018年具有8343间直营门店及1088名下游零售商运营的1880间门店。在公司的直营门店中,98.8%为单品牌门店,除此以外还通过Topsports 和Foss 等品牌运营了少数多品牌门店。从市场份额来看,滔搏体育占据了国内运动鞋市场15.9%的份额,位列行业第1,超过排在其后4位公司15.2%的总份额。

  从经营情况来看,公司的门店承载了包括Nike 耐克、Adidas 阿迪达斯、Puma 彪马、Converse 匡威、Timberland 添柏岚、Vans 范斯、The North Face 北面、Columbia 哥伦比亚、Asics等众多国际品牌。

  其中耐克和阿迪达斯为公司代理的主品牌,两大主品牌在过去3个财年占了公司收入比例分别为90.0%、89.4%、87.4%,截至2019财年2月,主品牌在中国运营了6383间单1品牌门店。

  正是由于代理众多国际知名运动品牌,随着最近几年来健康与运动风行全国,滔搏体育的事迹也在向好的行业情势中水长船高。

  数据显示,2017⑵019财年,滔搏的营业总收入分别为216.90亿元、265.49亿元和325.64亿元。其中2018⑵019财年公司收入增幅达22.7%,远高于行业平均水平的11.1%。与此同时,公司同期经调剂后纯利分别为15.38亿元、18.10亿元和22.37亿元,这也意味着2018⑵019财年,公司净利润增幅到达23.6%,实现了营收净利同步增长。

  由于公司主要业务为众多国际运动品牌的国内代理,且耐克和阿迪达斯为其两大主品牌,因此这两大品牌在国内的业务发展情况关乎了滔搏国际的事迹水平。

  近日,耐克公布了截至今年5月31日的2019财年年报。财报显示,耐克大中华区2019财年营收首次突破60亿美元大关,达62.08亿美元,在汇率不变的基础上,同比增长24%。而此前阿迪达斯公布其2019年1季报时也表示,阿迪达斯大中华区销售额实现16%的双位数增长。对以稀缺性立足的奢侈品而言

  从滔搏体育的存货周转情况也能够看到,公司存货从2017财年的41.54亿元大幅增至2019财年的61.39亿元,但公司库存周转时间却从2017财年的103.6天小幅降至2019财年的103.5天。这从侧面反应出目前公司市场销售情况仍然较为旺盛。

  并且,从公司现金流情况来看,20117⑵019财年,滔搏体育的经营活动现金流净额均高于其当期净利润水平,侧面反应出公司具有良好的收现能力和现金流状态。

  只是,虽然公司经营及财务状态表现较佳,但其实不意味着没有潜伏风险。将团体传统鞋类业务继续萎缩、转型失败的包揽上身作为1家代理商公司,滔搏体育不但需要与上游供货商保持不惜与任何勇于打3条杠主张的品牌打官司好关系,同时需要与下游商场销售渠道打好交道。

  由于最近几年来,国内线上电商发展较快,在1定程度上冲击了线下商场的业务,因此存在部份线下商场出于对本身财报表现斟酌而出现的 压款 现象,这在1定程度上延长了部份销售公司的应收账款回款时长。

  从滔搏体育的应收账款账龄来看,在产品销售良好的情况下,公司仍然在20119年的31⑹0天和超过90天账期中出现应收账款增加的情况,这1点值得投资者注意。

  除此以外,公司目前过于依赖耐克和阿迪达斯两家主品牌,并且这两大品牌1度占据公司主营收的90%,虽然近3年,公司通过收购很多运动潮牌以此优化公司经营结构,但例如The North Face、Asics等品牌表现其实不足市场预期。这也意味着,1旦耐克、阿迪达斯两大品牌国内业务受阻,滔搏体育事迹或将遭到较大影响。

  不过,站在投资角度来看,虽然百丽国际女鞋销售最近几年表现不佳,但在如今国内体育运动产业快速增长的大背景下,其运动品牌仍然是其为数不多的优良资产,并且在高瓴资本运作下,滔搏体育也开始积极推动数字化转型,向智慧零售发展。因而可知,公司未来的发展仍然是值得期待的。

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  杨大筠

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